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编者写在前面的称谢:文章翻译来历于网络。编者向那些把常识带给广阔股民的人问候!向那些供给常识沟通途径的人问候!

作者 | 时刻的玫瑰

来历 | 巴菲特思维传播者

受监管的本钱密集型企业,本钱密集型事务

“尽管公用事业职业存在许多监管约束,'咱们或许会在该范畴做出其他许诺。假如这样做,触及的金额或许会很大。”

— 1999年年度陈述“尽管公共事业充溢控制,咱们仍是有时机进行一些出资。一旦咱们决议出资,必定是大手笔。”

-1999年年报

咱们有两个首要事务部分,BNSF和MidAmerican Energy,它们具有与其他事务差异开来的重要特征。因而,咱们在这封信中为他们分配了自己的部分,并在GAAP财物负债表和损益表中拆分了兼并的财政核算信息。,BNSF(伯灵顿北方圣特菲铁路公司)和MidAmercian Energy(中美洲动力),它们都有一些重要一起特色差异于咱们其他的公司。所以,咱们在这儿把它们独自归为一类进行谈论,并在GAAP管帐报表中独自列示它们的兼并财物负债表和营收表。

两家公司的首要特征是它们对十分长时刻的,受监管的财物进行了巨额出资,其间部分资金由伯克希尔无法确保的很多长时刻债款供给资金。实践上,咱们不需求信誉,因为每个公司都有盈余才干,即便在恶劣的经济条件下也将远远超越其利息要求。上一年,例如BNSF'的爱好掩盖率为9:1。(咱们对承保规划的界说是税前

收益/利息,而不是EBITDA /利息,这是咱们以为存在严峻缺点的常用衡量。),两家公司都有巨额的长时刻受控制的财物出资,这些财物部分由大额长时刻账务支撑,伯克希尔并不承当相关的债款责任。一起实践​​并不需求咱们的信誉支撑, 因为这些都有超卓的盈余才干,即便在恶劣的环境下也能掩盖它们的债款利息。例如在上一年疲软的经济中,BNSF的利率掩盖倍数是9:1(。咱们对掩盖倍数的界说应该是税前赢利/指数, 而不是EBITDA(息税折旧摊销前赢利)/窍门,一项咱们以为被遍及运用的过错目标。)

一起,在MidAmerican,有两个要素能够确保公司'在任何状况下都能偿还债款的才干。榜首点是全部公用事业公司都共有的:抗阑珊的收益,这是这些公司专门供给底子服务而发作的。第二种是其他公用事业公司所享有的:收益流的多样性,这使咱们免受任何单一监管组织的严峻危害。现在,跟着对NV Energy的收买,MidAmerican'的收入根底进一步扩展。这种特别的力气,由伯克希尔哈撒韦公司供给弥补'的全部权使MidAmerican及其公用事业子公司大大下降了债款本钱。这种优势使咱们和咱们的客户都获益。,有两个要素确保它在各种开端下都具有还本付息的才干。榜首个要素与其他公共事业企业相同:抗周期的盈余才干,这源于公司独占地供给社会必需的服务。第二个要素则只需少量公用事业公司才存在:多个的赢利来历,这维护咱们不会因为监管部分的某一项办法而长时刻重创。收买了NV Energy今后,中手链美洲动力的赢利来历进一步扩展了。一起, 因为伯克希尔的股东布景,中美洲动力和它的分支组织能够以明显低于同行的利率借债。这一种优势即有利于咱们也有利于咱们的顾客。

每天,咱们的两家子公司首要经过以下方法为美国经济供给动力:

每天,咱们的某些公司都在驱动着美国经济:

不管是经过货车,铁路,水,航空仍是管道运送,BNSF承载着大约15%(以吨英里为单位)的城际货运。的确,咱们

运送的货品比其他任何人都多得多,这一实际使BNSF成为咱们经济中最重要的动脉'的循环体系。在2013年,它在榜首名的位置得到加强。BNSF承当了全国15%(以吨-英里最高)的城际间货运量,包含公路,铁路,水路, 航空以及管道运送。BNSF的吨-英里运量超越其他任何公司,这个实际意味着BNSF是全国经济循环体系最重要的大动脉。2013年它仍然坚持着其龙头层次。

像全部铁路相同,BNSF也以十分省油和环保的方法运送货品,单加仑柴油能够运载约500英里的货品。从事相同作业的货车耗油量大约是本来的四倍。,BNSF还以一种十分节约动力和环境友好的方法在运送着货品, 它运送一顿货品500英里仅一加仑柴油。货车完结相同的运力大约要运用4倍的动力。

中美'的公用事业为11个州的受监管零售客户供给服务。没有任何一家公用事业公司能进一步展开。此外,咱们是可再生动力范畴的领导者:从九年前树立之初,中美动力已占该国的7%'的风力发电才干,还有更多。咱们在太阳能股-其间大部分仍处于制作-is更大。

中美洲动力的电力设施为11个州的零售客户服务。没有任何公共事业公司服务规划比咱们更广。别的,咱们是再生动力方面的领导者:9年前开端进入,到现在咱们现已占全国风力发电量的7%,未来将会更多。咱们在太阳能上的份额-尽管大部分还在制作傍边,乃至更高。

MidAmerican能够进行这些出资,因为它保存了全部收益。这儿'一个小小的已知实际:上一年MidAmerican保存的收益远远超越美国任何其他电力公司。咱们和咱们的监管组织以为这是一项重要的优势–简直能够必定的是,从现在起的五,十和二十年内就会存在。。实践上:上一年中美洲动力源逐步累积留存的赢利超越美国任何其他电力公司。咱们和监管部分都把这开端一项重要的优势-一项将会持续5年,10年,20年的优势。

当咱们其时的项目完结时,中美航空'可再生动力的出资组合将耗资150亿美元。咱们乐于做出这样的许诺,只需它们许诺合理的报答即可。而且,在这方面,咱们对未来的法规寄予了极大的信赖。等咱们的在建项目完工后,中美洲动力的可再生动力出资将到达1500亿。只需这些出资的预期报答合理,咱们都喜爱这样的出资。在这方面,咱们给予了未来的监管极大的信赖。

咱们曩昔的阅历以及对社会将永久需求在运送和动力方面进行很多出资的知道,证明了咱们的决计是正确的。以确保资金持续流向

底子项意图方法对待本钱供给者,契合政府的本身利益。一起,为了咱们的自张嫣,叶酸-188金宝搏下载ios_188金保博电脑网址_188金宝搏 ios下载身利益,以一种能够取得监管组织及其代表人员同意的方法展开运营。,也无法防止社会在交通和动力方面会一向需求很多出资的知道。 政府为了自己的利益将会合理对待本钱供给者,以确保有持续的资金来满意有必要的公共项目。 从咱们本身的利益动身,咱们乐意去监督监管者和它们所代表的公民的认可和同意。

上一年,咱们对52家控股公司及其101家运营的电力公司进行了客户满意度查询,以清晰证明了咱们对这一责任的奉献精神。咱们的中美航空集团排名榜首,有95.3%的受访者给了咱们“十分满意” 投票,没有一个客户给咱们评分 “不满意。” 趁便说一句,查询中的最低分数是令人懊丧的34.5%。

上一年一份顾客对52家控股公司和它们的101家电力公司满意查询的作用,是咱们出资于未来这一决计的有力证明。咱们的中美洲动力排名榜首,95.3%的被查询者表明“十分满意”,而且没有一个被查询者表明“不满意”。查询中垫底的公司,仅有34.5%的满意。

在被MidAmerican收买之前,咱们这三家公司的排名均远低于此。

跟着事务的扩展,咱们所取得的特殊的客户满意度十分重要:咱们期望进入的州的监管组织很快乐看到咱们,因为咱们知道咱们将是负责任的运营商。中排名远低于现在。优异的顾客满意程度在咱们扩展的时分发挥着重要作用:咱们期望进入区域的监管部分乐意看到咱们的到来, 因为他们知道咱们是负责任的公司。

咱们的铁路在极力满意客户需求方面也很尽力。不管您传闻过咱们的国家怎么'溃散的根底设施一般不适用于BNSF或铁路。美国'铁路体系的状况从未如此好过,这是职业投入巨资的作用。可是,咱们并没有歇息:2013年,BNSF在铁路上花费了40亿美元,是其折旧费用的两倍,而且是任何铁路的单年记载。而且,咱们将在2014年花费更多。像诺亚(Noah)相同,他早就预见了牢靠运送的需求,咱们知道'咱们的作业要提早方案。,咱们的铁路板块也在脚踏实地张嫣,叶酸-188金宝搏下载ios_188金保博电脑网址_188金宝搏 ios下载的作业。你传闻的任何关于咱们国家根底设施制作的怨言,都不适张嫣,叶酸-188金宝搏下载ios_188金保博电脑网址_188金宝搏 ios下载用于BNSF和铁路职业。美国的铁路体系从未有过今日这样超卓的状况,这是职业巨额出资的作用。当然咱们也没闲着:2013年BHSF在铁路上出资了400亿,是折旧额的双方,也是有史以萝莉txt来最高的单年出资额。咱们或许在2014年出资更多。 就好像预见到未来交通需求的诺亚相同,咱们了解有必要有备无患。

领导咱们两家本钱密集型公司的是MidAmerican的Greg Abel和BNSF的Matt Rose和Carl Ice团队。这三位是特殊的司理,他们都感谢我,也应得到你的感谢。

领导咱们俩重本钱公司的是中美洲动力的Greg Abel,还有BNSF的Matt Rose和Carl Ice团队。他们三人都是超卓的司理人,应该遭到我和咱们的感谢。

以下是其事务的要害数据:

以下是他们公司的事务数据:

Ron Peltier持续在中美树立家庭服务'上一年,他的事务进行了四笔收买,其间最重要的一笔收买是坐落费城的Fox&Roach公司,该公司是美国最大的单一商场房地发作意人。

Ron Peltire在持续打造HomeServices,中美洲动力的房地产经济事务。上一年他进行了四次收买,最首要的是对Fox&Roach的收买,一家总部坐落费城,全国最大的区域性生意公司。

HomeServices现在有22,114名代理商(按地理位置列出在第112页),比2012年添加38%。HomeServices还具有Prudential和Real Living特许运营事务的67%,这些事务正在将其加盟商更名为Berkshire Hathaway HomeServices。假如你没有'tyty,你们中的许多人很快就会在 “出售”痕迹。

主页服务现在有22,114名生意人(各区域的名单见112页),比2012年添加38%。HomeServices还具有Prudential and Real Living 67%的特许运营权事务,它正在更名为Berkshire Hathaway HomeServices。咱们很快就会在“待售”的房子广告上看到咱们的姓名。

制作,服务和零售事务

制作,服务和零售事务

“看到那家商铺,” 沃伦指着内布拉斯加州家具商场。 “那'生意真好。”

“为什么不'你买吗?” 我说。

“它'是私家持有的” 沃伦说。

“哦,” 我说。

“我仍是能够买” 沃伦说。 “有一天”

— Supermoney,亚当斯密(Adam Smith)(1972)“看那间超市”,沃伦指着内布拉斯加家具超市说,“那真是个好公司。” “那你为什么不买下它?”我说。

“它是家私有企业”沃伦说。

“哦”,我说。

“我必定会买下它的”,沃伦说,“总有一天”。

-超级钱,亚当史密斯(1972)

咱们在伯克郡这一部分的活动触及海边。让'可是,咱们检查了整个集团的财物负债表和损益表。。咱们将经过一个兼并的财物债款表和营收表来了解整个部分。

咱们的出入数据契合公认管帐准则(“公认管帐准则”)坐落第29页。相比之下,上述营业费用数字对错公认管帐准则,不包含某些收买管帐项目(首要是某些无形财物的摊销)。咱们以这种方法显现数据是因为Charlie和我信任调整后的数字比GAAP数据更精确地反映了表中汇总的企业的实在经济开销和赢利。

契合美国通用管帐准则(GAAP)的收入和开销数据列示在29页。上表中的运陈晓丹现任老公营本钱除掉某些并购管帐项目,是不契合GAAP规范的(首要是某些无形财物的摊销)。咱们列示这些数据是因为查理和我以为调整后的数字比GAAP下显现的数字更精确地反张嫣,叶酸-188金宝搏下载ios_188金保博电脑网址_188金宝搏 ios下载映了整块事务实在实在的本钱和赢利。

我赢了'解说全部的调整-有些调整很小而且很奥秘-可是仔细的出资者应该了解无形财物的不同性质:有些调整会跟着时刻的消逝而耗费de尽,而有些则绝不会失掉价值。例如,关于软件,摊销费用是十分实践的开销。可是,其他无形财物的费用,例如客户关系的摊销,是经过购买管帐规矩发作的,而且明显不是实践本钱。GAAP管帐不差异这两种费用。两者,即在核算收益时均记为费用-即便来自出资者'我不方案逐个解说全部的调整-有些是纤细和不流畅的-可是仔细的出资者有必要要了解不同无形财物之间的本质差异:一些无形财物的价值随时刻耗费殆尽,可是别的一些的价值从不耗减。例如说软件,其摊销额是真是的本钱开销。但关于某些无形财物,例如对客户关系,购买法管帐准则下的摊销则以为不是实在的本钱。GAAP管帐准则并不对这两个进行进行差异。尽管从出资者的视点看,它们彻底不同,但在管帐上核算赢利是这些都会被记作本钱。

咱们在第29页上显现的契合GAAP的数字中,本部分所列公司的摊销费用6.48亿美元被扣除为开销。咱们称其间的20%“实在,”其他的不可。因为咱们进行了许多收买,因而失痛症这种差异变得很明显。跟着咱们收买更多公司,简直必定会进一步上升。

在29页列示的GAAP管帐准则的数据下,该部分6.48亿美元的摊销费用被计入了本钱。我咱们大致以为其间的20%是“实在”的-这也是咱们上面的表格包含的部分-其他的则不是。这种差异因为咱们做了十分多的收买而变得影响巨大。咱们未来进行的收买越多,这样的不合将会越来越大。

终究,当然,当非什物典当所触及的财物消失时,它们就会消失。'相关的悉数摊销。但这一般需求15年的时刻,而且-–-我的继任者将取得其所陈述的收入从其到期中获益。,相应的账面本钱也就没南师大毕博渠道有了。但这一般需求15年,哎,我的继承人才干享遭到摊销完之后报表上添加的赢利了。

可是,咱们陈述的每一折旧费用都是实践费用。然后'简直全部其他公空间美食之秀丽餐厅司也是如此。当华尔街人士吹捧EBITDA作为估值攻略时,请扣好您的钱包。

咱们陈述的折旧,才是真实的本钱开销。对其他任何公司来说也是这样。当华尔街人士用EBITDA作为估量目标时,捂紧你的钱包。

当然,咱们的揭露收入陈述将持续契合公认管帐准则。可是,为了拥抱实际,请记住添加咱们陈述的大部分摊销费用。。可是请认清实际,记得把我佛山地铁2号线们陈述的摊销加回来。

该部分公司的人群出售从棒棒糖到喷气式飞机的各种产品。

这些事务中的一些事务,以无杠杆净有形财物的收益来衡量,具有超卓的经济效益,发作的赢利从税后的25%到远远超越100%。其他人则在12%至20%的规划内发作超卓的报答。可是,因为我在本钱装备作业中犯了一些严峻的过错,有一些报答很差。我没有被误导:我对公司或其运营地点职业的经济动力的点评彻底是过错的。这个版别块的公司出售的产品从棒棒糖到喷气式飞机,包罗万象。有些公司有十分好的经济特性,它们无杠杆条件下的税后有形财物报答率从25%到100%多。其他一些产品的报答率介于12%-20%。但也有少量公司报答率很糟糕,这是咱们在财物装备上所犯下的严峻过错。我并没有遭到误导:我仅仅过错地估量了公司或许其地点职业的经济状况。

走运的是,我的失误一般触及相对较小的收买。咱们的大笔收买整体来说作用不错,在某些状况下,作用还不错。可是,我在购买企业或股票时没有犯终究一个过错。并非全部作业都按方案进行。走运的是咱们犯得过错一般是小型的收买。咱们的大型收买都运转的很好,有些乃至十分好。 但以上不会是我犯得终究一个过错。并非事事都如我所料。

从单个实体来看,该组中的公司是一家超卓的公司。他们在2013年平均雇用了250亿美元的有形净财物,而且具有很多的现金和很少的杠杆作用,因而取得了16.7%的税后本钱。,这家公司事务十分优异。2013年他们运作250亿的净财物, 很多的现金和极低的杠加勒比海盗4杆,完结了16.7%的税后收益。

当然,假如购买价格过高,那么经济性很强的企业或许是一笔欠好的出资。关于大多数事务,咱们现已为有形财物净值支付了巨额溢价,这一费用反映在咱们为商誉显现的巨大数字中。可是,总的来说,咱们在该范畴所布置的本钱取得了可观的报答。此外,这些事务的内涵价值总计超越其桂林山水甲天下账面价值相当大的起伏。即便这样,稳妥和控制职业中的内涵价值和账面价值之间的差异仍然更大。真实的大赢家就在那里存在。,假如竞赛过高,买入一些具有超卓经济特性的公司也或许成为一笔糟糕的出资。咱们大多数的收买里都支付了远超有形净财物的溢价,这些本钱反映在财报巨额的张嫣,叶酸-188金宝搏下载ios_188金保博电脑网址_188金宝搏 ios下载无形财物数据中。不过整体而言,咱们收成了与出资额相等的报答。而且,这些公司的内涵价值,远超这些的账面价值。需求阐明的是,在稳妥板块和受控制的职业板块,内涵价值和账面价值之间的差异更大。那张嫣,叶酸-188金宝搏下载ios_188金保博电脑网址_188金宝搏 ios下载里才是真实的大赢家地点之处。

咱们这个小组中有太多公司无法对它们进行独自谈论。而且,两者

其时和潜在的竞赛对手阅读了此陈述。在咱们的一些事务中,假如他们知道咱们的人数,咱们或许会处于晦气位置。因而,在咱们的一些事务中,伯克希尔无法评价其规划,因而,咱们仅发表了所需条件。您能够在第80-84页上找到有关咱们许多操作的具体信息。,咱们不能一一道来。而且这些现有和潜在的共有都能看到这份陈述。揭露某些公司的数据将会对它们晦气。所以,对伯克希尔来说,规划不是十分大的公司咱们仅按要求发表信息。不过,在80-84的内容里,咱们能够找到更多具体内容。

我能够'可是,请耐性等候,为您供给内布拉斯加家具商场的最新信息'扩展到德克萨斯州。一世'因为它对伯克郡的经济重要性,因而未包含此事情-花费更多的精力在伯克希尔开设一家新店'的2250亿美元股权根底。可是我'我现已与超卓的Blumkin宗族一起作业了30年,而我'我对这家超卓的商铺-真实的德克萨斯州巨细-感到振奋,它是在达拉斯都会区北部的The Colony大楼里制作的。我仍是不由得要像咱们报告一下内布拉斯加家具超市在德克萨斯扩张的最新发展。我把它拿出来说,是因为它对伯克希尔来说两层新开了一家店那么简略,尽管伯克希尔2250亿的财物规划来说这微乎其微。我和Blumkin家四季海棠张嫣,叶酸-188金宝搏下载ios_188金保博电脑网址_188金宝搏 ios下载族协作30多年了,我为这家新店而振奋, 一家真实德克萨斯式的超市,它开在达拉斯市区北面的。

下一年商铺完工后,NFM将在一个屋顶下且在433英亩的土地上具有180万平方英尺的零售和辅佐库房空间。检查项目's的前进网页链接 NFM现已具有在该国两个最高容量的家居用品店(在奥马哈和堪萨斯城,堪萨斯州),各做各的约4.5亿$的速度递加。我估计得克萨斯州的商铺将毁掉这些记载。假如您住在达拉斯邻近的任何当地,请快来看看咱们。,它将会在433英亩的地基上具有180万英尺的零售和仓储空间。能够在五福鼠之孙子兵法网页链接查询项意图发展状况。NFM现已具有全国最大规划的多家店铺了(别离坐落奥马哈和堪萨斯市),两国的年度别离别离到达4.5亿左右。我估计德克萨斯的的新店将会改写上述纪录。假如咱们住在达拉斯邻近,欢迎咱们来看看。

我想回想起1983年8月30日(我的生日),其时我去看B夫人(Rose Blumkin),背着我为NFM起草的一份1 1⁄4页的NFM购买主张。(它'b太太一言不发地承受了我的要约,而咱们在没有出资银行家或律师参加的状况下完结了买卖(这种阅历只能说是天作之合)。尽管公司'的财政报表未经审计,我无后顾之忧。B太太仅仅简略地告诉我是什么,她的话对我来说足够好。

回想起1983年8月30日,那天刚好是我的生日,我拿着自己起草的1页半不到的收买意向书(114-115页有复印版)去见B夫人(Rose失恋博物馆 Blumkin)。B夫人在没有介入一个字,在没有出资银行家和律师在场的状况下承受我的收买协议(这是专业人士觉得在天堂才会发作的事)。尽管公司的财政陈述并没有经过审计,我也毫不忧虑。B夫人告诉我实践状况,她的话对我来说足够了。

B夫人其时89岁,一向作业到103岁-必定是我的女性。看看NFM'1946年的财政报表第116-117页。NFM现在具有的全部都来自(a)该公司其时具有的现金净值72,264美元和50美元(不省掉零),以及(b)B太太的难以想象的才干。 ,她的儿子路易(Louie)和儿子罗恩(Ron)和爱尔(Irv)。那时分B夫人89岁了,后来一向作业到103-必定是咱们风格的女建桥女强人。咱们看一看116-117页上NFM从1946年以来的财政陈述。NFM现在全部的全部都从最初初72,264美元净财物,50美元的现金,以及B夫人,她的儿子Louie,孙子Ron和Irv难以置信的天才衍化而来。

这个故事的重点是,B夫人从未在校园里度过一天。此外,她从俄罗斯移民到美国,不明白英语。可是她爱她的收养国家:在

B太太那里'依据要求,一家人总是在聚会上唱《上帝保佑美国》。故事里最秒的当地是,B夫人从来没上过学。而且她从苏联移民到美国时乃至连英语都不会说。劳斯莱斯101EX可是她酷爱这个接收它的国家:家庭聚会时他们常常应B夫人的要求合唱上帝保佑美国。

有志向的事务司理应仔细研讨发作B夫人的一般但稀有的特点'令人难以置信的成功。每年都有来自40所大学的学生来访,我让他们从访问FM开端新的一天。假如他们吸收了B太太'有志向的司理人应该好好学习让B夫人成功的那些朴素却稀有的质量。每年都有超越40所大学的学生们来访问我,我以领导他们观赏FM作为开场。假如他们吸收了B夫人的阅历, 他们不需求向我学任何东西。

金融和金融产品

“克莱顿'的借款组合或许会在不太多的年内添加到至少50亿美元,而且假如拟定了正确的信贷规范,应该会带来可观的收益。”

— 2003年年度陈述

“Clayton的借款规划不必几年就会到达50亿美元,两个信誉质量超卓,将会发作巨额赢利。” -2003年年报

该职业是咱们最小的职业,包含两家租借公司XTRA(拖车)和CORT(家具),以及该国的莱顿住所。'抢先的人工房子生产商和融资人。除了这些100%具有的子公司外,咱们还将这一类金融财物和咱们在erkadia商业典当中的50%权益包含在内。,包含民主党租借公司,XTRA(拖车租借)和CORT(家具租借),以及克莱顿之家,国内机器人拼装炮塔抢先的预先房生产商和金融租借商。除了这些100%具有的子公司外, 咱们还有其他一些金融财物以及Berkadia商业典当借款公司50%的权益。

克莱顿之所以坐落这一部分,是因为它具有并供给326,569笔典当借款,总额达136亿美元。近年来,因为制品房出售直线下降,克莱顿的份额很高'典当事务便是典当。

Clayton被归入这个版块,是因为它有326,569笔典当借款,算计136亿美元。近几年,因为预房销量的下降,公司大部分的盈余都来自于典当借款事务。

可是,2013年,新房出售开端上升,制作业和零售业的收益再次变得可观。克莱顿仍然是美国'排名榜首的房子建筑商:2013年其房子产值为29,547套,占该国制作的全部单户住所的约4.7%。凯文克莱顿,克莱顿'的首席执行官超卓地辅导了公司度过严峻的住所惨淡时期萱萱。现在,他的作业-现在的确愈加风趣-包含他有望在2014年再次取得收入的远景。

可是2013年,新房的出售开端上升,制作和零售两部分的赢利康复。Clayton仍然是美国最大的房子建筑商:2013年它制作了29,457套房子,占全国新建住所总数的4.7%。公司的首席执行官,凯文克莱顿(Kevin Clayton)成功领导公司度过了房地产商场的阑珊。现在他的作业-必定比之前轻松多了-便是在2014年完结盈余。

CORT和XTRA也是其职业的领导者。杰夫佩德森(Jeff Pederson)和比尔弗朗兹(Bill Franz)将坚持他们的抢先位置。咱们经过购买可扩展其租金克己橘汁QQ糖潜力的设备来支撑他们的方案。

CORT和XTRA也是各自职业中的超卓佼佼者。J逃生eff Pederson和BillFranz仍然会保持他们的抢先位置。咱们支撑他们置办设备扩展租借规划的方案。

这儿'该部分的税前收益回忆:

下面是这个版块的税前收入:

出资出资

“咱们的股票出资组合。。。的价值比其账面价值

[本钱] 低约1,700万美元。。。咱们信任,在未来几年中,整个出资组合将证明其价值超越其本钱。”

1974年年度陈述

“咱们的股票出资......大约比他们的账面价值(出本钱钱)要低1700万美元......但咱们信任,几年今后,整个组合的价值将会远超超出本钱钱。”

-1974年年报

下面列出了年末时市值最大的15种一般股出资。

下面列出了咱们市值前15的股票出资:

伯克希尔哈撒韦公司具有一个未包含在该表中的首要股票头寸:咱们能够在2021年9月之前的任何时分以50亿美元的价格购买7亿股美国银行股票。到年末,这些股票的价值为109亿美元。咱们很或许在期权到期之前购买股票。一起,您有必要意识到,美国银行实践上是咱们的第五大股权出资,也是咱们高度重视的一项。伯克希尔有一项重要的股票出资没有列在表上:在2021年曾经的任何时分,咱们都能够以50亿美元购买美国银行7亿股股票。终究年末,这些股票价值109亿。咱们置疑在购买权过期前行权购买。咱们应该了解,美国银行的出资是咱们的第五大股票出资,而且咱们十分看好。

除了咱们持有的股权外,咱们还对债券进行很多出资。一般,咱们'在这些方面做得很好。但并非总是如此。,咱们也会大额出资债券。一般咱们成绩都不错。但也并非不时如此。

你们大多数人从未传闻过Energy Future Holdings。以为自己很走运;我当然期望我没有't。该公司树立于2007年,意图是在德克萨斯州进行大规划的电力公用事业财物的杠杆收买。股权持有人投入了80亿美元,此外还借入了很多资金。依据我未与查理咨询的决议,伯克希尔购买了其间约20亿美元的债款。那是个大过错。

咱们应该没有传闻过Energy Future Holdings这家公司。请信任你们是走运的;我甘愿自己也没听过这家公司。它是2007年为杠杆收买一家德克萨斯州的电力公司而树立的。权益出资者供给80亿美元一起借入很多债款完结收买。债款中的大约20亿由伯克希尔供给,我没有咨询询查理的状况下做了这个决议。这真是个巨大的过错。

除非天然气价格飙升,不然EFH简直必定会在2014年请求破产。上一年,咱们以2.59亿美元的价格出售了所持股份。在具有这些债券的一起,咱们取得了8.37亿美元的现金利息。因而,总的来说,咱们遭受了8.73亿美元的税前亏本。下次我'll致电Charlie。,EFH仍是注定要在2014年请求破产。上一年咱们以2.59亿卖出了咱们的债务。持有债务期间,咱们收到了8.37亿现金利息。所以咱们税前总共亏了8.73亿。 下次我必定会先问问查理。

咱们的一些子公司(首要是电力和天然气公用事业)在其运营中运用衍生东西。不然,咱们已有数年未签定任何衍生合同,咱们现有的头寸将持续削减。到期的合同现已带来了可观的赢利,以及数十亿美元的中期浮存金。尽管没有任何确保,但咱们期望从书本上剩余的内容中取得相似的作用。-首要是电力和天然气公司-在运营中会运用衍生东西。除此之外,我这些领导人都没有出资衍生品,底子的头寸也逐步到期。现已过期的衍生品给咱们带来了数十亿美元的赢利,和中期浮存金福克斯rs相同。尽管不是百分之百确认,咱们估计财物负债表上剩余的衍生品相同会给咱们带来赢利。

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